Русско-финансовый разговорник. EVA и дерево решений
еEVA – экономическая добавленная стоимость (от английского Economic Value Added), показывает изменение стоимости компании с учетом не только прибыли, но и затрат на капитал.
Суть в том, что компанию рассматривают как проект с начальным капиталом, который имеет определенную стоимость. Разница между доходностью проекта (компании) и стоимостью капитала и есть экономическая добавленная стоимость. EVA показывает, сколько компания заработает с учетом упущенной выгоды, которую не получат собственники из-за невозможности вложить капитал альтернативным способом. Например, в другой бизнес, на депозит, в фондовый рынок. Соответственно, если значение показателя EVA положительно, деньги акционеров используются эффективно, стоимость бизнеса растет. В противном случае стоимость компании снижается.
Для расчета EVA на практике чаще всего используют такую формулу: EVA = NOPAT – WACC × C,
где: NOPAT (Net Operating Profit After Taxes) – чистая операционная прибыль за вычетом налогов до выплаты процентов;
WACC (Weighted Average Cost of Capital) – средневзвешенная стоимость капитала;
C – инвестированный капитал.
Допустим, фабрика выбирает между выпуском сумок или перчаток. Вложения в производство сумок составляют 100 тыс. рублей, отдача планируется в размере 20 тыс. рублей. Вложения в производство перчаток несколько выше, потребуется 110 тыс. рублей дополнительных инвестиций, но и отдача при этом будет 22 тыс. рублей. Стоимость капитала компании – 11 процентов. Рентабельность проектов одинакова, она составляет 20 процентов, но показатель EVA различается. Если для производства сумок он равен 9 тыс. руб. ((20% – 11%) × 100 тыс. руб.), то для второго проекта EVA составит 9,9 тыс. руб. ((20% – 11%) × 110 тыс. руб.). Поэтому следует выбирать второй проект.
дДерево решений – это схема процесса принятия всех управленческих решений и результатов реализации инвестиционного проекта с учетом различных вариантов развития событий.
Этот инструмент анализа получил такое название потому, что конечный результат отдаленно напоминает дерево, где каждая ветвь – принятое решение или событие. Обычно этот инструмент используется на начальных стадиях оценки инвестиционных проектов. А главное преимущество дерева решений в том, что оно позволяет увидеть промежуточные результаты проекта, оценить существующие риски, а также наметить ключевые этапы, когда стоит задуматься о выходе из проекта.
Например, компания рассматривает запуск производства нового продукта. Инвестиции, по экспертной оценке, составят 200 тыс. рублей. Допустим, менеджмент видит два основных варианта, две ветви дерева решений: продукт будет пользоваться спросом с вероятностью 60 процентов (сценарий № 1), новая продукция не найдет покупателей – 40 процентов (сценарий № 2). По оценкам экспертов компании, возможны разные варианты: прибыль составит 300 тыс. рублей с вероятностью 40 процентов (сценарий № 1.1), прибыль составит 250 тыс. рублей с вероятностью 50 процентов (сценарий № 1.2), убыток – 100 тыс. рублей с вероятностью 10 процентов (сценарий № 1.3). Обладая такими оценками, несложно рассчитать ожидаемую вероятность развития каждого сценария, который ведет к прибыли или убытку.
